财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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