5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长能力的(de)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器(qì)械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟g>医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最(zuì)具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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