本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。蝴蝶会采蜜吗>

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。蝴蝶会采蜜吗p>

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(蝴蝶会采蜜吗gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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