钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后(hòu)录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还(hái)需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；广西属于南方还是北方应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(广西属于南方还是北方jīn)年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电(diàn)动车及电动(dòng)工具等(děng)多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的(de)客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还(hái)有降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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