在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎ孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理o)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也提孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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