财联(lián)社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗rong>

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告(gào)分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票(piào)据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不(bù)景气形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放(fàng)式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层(céng)资产大(dà)多(duō)数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收(shōu)益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价(jià)自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。