在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)戊戌年是哪一年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)戊戌年是哪一年延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng戊戌年是哪一年)称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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