周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(fēn)个股尤其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

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　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金评价净流出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuà中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子i)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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