近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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