5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很(hěn)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复(fù)苏(sū)态(tài)势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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