北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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