申(shēn)万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替代(dài)化(huà)、未来前(qián)景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数卡脖(bó)子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收(shōu)规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业营收增速放缓，低(dī)于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下(xià)营收快(kuài)速(sù)增(zēng)长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于国产替代(dài)化、自主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具(jù)体公司(sī)来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公司得到(dào)了(le)相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去(qù)年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨、电子(zi)消1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB费品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联(lián)网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发(fā)意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡(kǎ)在(zài)众多行业领(lǐng)域(yù)中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量销售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

<1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB/p>

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB