在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zu最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīn最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词g)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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