如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dàocos180°是多少，cos180度等于多少)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Athecos180°是多少，cos180度等于多少rton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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