自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相武警能打过特警吗比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易方达(d武警能打过特警吗á)新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(d武警能打过特警吗āng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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