北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好田井读什么字，畊和耕的区别(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(田井读什么字，畊和耕的区别de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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