4月美国就业报告大超预期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小时工资环比(bǐ)增(zēng)速回升(s77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023hēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合彭博(bó)一致(zhì)预期。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场(chǎng)仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但(dàn)是需要指出的(de)是(shì)，2月和3月新增(zēng)非农就业合(hé)计下修(xiū)14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能导(dǎo)致企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就(jiù)业；而4月季(jì)节(jié)因子要高于以(yǐ)往年份，或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来持续性(xìng)存在(zài)较大不确(què)定。非农发布(bù)后，截至(zhì)北京时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期和(hé)10年期美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年(nián)底降(jiàng)息预(yù)期从(cóng)84bp回(huí)落至78bp；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)基本持(chí)平于(yú)101.5；美(měi)国三(sān)大股指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美(měi)国非农数据点评

　　4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增就业、失业率(lǜ)、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的(de)3.6％，位于(yú)历史低位；小时(shí)工(gōng)资(zī)环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合彭博(bó)一(yī)致预期（图1）。非农就(jiù)业数(shù)据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要指出的是(shì)，2月(yuè)和(hé)3月新增非农(nóng)就(jiù)业合(hé)计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(ji77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ù)业(yè)虽超(chāo)预期(qī)，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月(yuè)季节因子(zi)要高于(yú)以往年份（图2），或导致非农(nóng)就(jiù)业数据偏高(gāo)，未来持续性存在较(jiào)大(dà)不确(què)定。非农发布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图3）；美元(yuán)指数(shù)基(jī)本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非(fēi)农(nóng)新(xīn)增(zēng)就业整(zhěng)体回(huí)升，其中商品相关行业回升明显。4月商品相关行业新(xīn)增非农就业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月新(xīn)增就业的(de)13％，相对3月增(zēng)加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新(xīn)增就业均边际回升(shēng)。商品相关行业就业(yè)边际改善，或反(fǎn)映(yìng)制造业边际好转。例如，4月美(měi)国(guó)ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商(shāng)品(pǐn)通胀环比也边际回升。4月服务业相关(guān)行业新增就业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内部出现分(fēn)化。其中(zhōng)，医疗保健和商业服务(wù)新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加1.7万(wàn)和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸纳就业较多的休闲酒店业4月新(xīn)增就业3.1万人(rén)，较3月回落(luò)0.9万人(rén)（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服(fú)务业需求可(kě)能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮(yǐn)、医疗保健(jiàn)与零售业(yè)的总空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万人大幅下降，回(huí)落(luò)至(zhì)21年5月的(de)水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小时(shí)工资增速回升，显示劳(láo)工(gōng)市(shì)场韧性较(jiào)强。尽管(guǎn)遭遇硅谷(gǔ)银(yín)行风波的不确定(dìng)性冲(chōng)击，4月失业率仍然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业(yè)市场(chǎng)韧(rèn)性较(jiào)强，短期仍(réng)有望保持稳健。1季度小时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资增速(sù)回升后(hòu)，与其他工资指标的(de)差距收窄，指示美国(guó)潜在(zài)的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意水平（3％左右(yòu)），这可(kě)能加大美联储的(de)紧缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美国就业(yè)市场劳(láo)动(dòng)力供应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业市(shì)场紧张程度之一的职位(wèi)空缺与(yǔ)待业人数之比连续(xù)三(sān)月(yuè)下降，2023年3月录(lù)得(dé)164％，降至21年11月的水平(píng)（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空缺和求职人(rén)之比(bǐ)的(de)回落速度接近(jìn)1973年的(de)高通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国就业市场才能更(gèng)接近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认为(wèi)，超预期的非农就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际(jì)经济动(dòng)能或弱(ruò)于(yú)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)所指示的水(shuǐ)平(píng)，后续需要关(guān)注季节因(yīn)子扰动下降(jiàng)后就业数据的走势(shì)。非农就业(yè)超预期叠加工(gōng)资(zī)增速回(huí)升(shēng)，预计联储将(jiāng)维持(chí)相(xiāng)对市场更加鹰派的(de)立场。若就业数(shù)据出现明(míng)显恶化(huà)，联(lián)储(chǔ)转向的可能性(xìng)将加大(dà)。5月以来，第(dì)一共(gòng)和银行被接管、西太平洋合众银行等区域银行股价(jià)大(dà)幅(fú)下挫，中小(xiǎo)银行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第14大(dà)银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务上(shàng)限触发时点提(tí)前，前景存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定(dìng)性(xìng)（参见(jiàn)《美(měi)国债务上限提(tí)前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发(fā)酵的银行危机以及债务上限风(fēng)波(bō)，金融(róng)市场(chǎng)动荡可能性加大，不排(pái)除(chú)金融风(fēng)险以(yǐ)及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中(zhōng)小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷(xiàn)入(rù)衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月(yuè)6日发布(bù)的《非农强(qiáng)于预期，但(dàn)或许和季(jì)节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023