公募基金(jīn)交易结算模式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继过往较为常见的(de)托管人(rén)结算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业(yè)悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该(gāi)基金由(yóu)博道(dào)基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行业各方(fāng)目(mù)光(guāng)，据业(yè)内人士(shì)透(tòu)露，除了广发证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其他(tā)券商、基(jī)金公司(sī)也在关注研究这一新的(de)模式(shì)，也在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，目前(qián)基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有(yǒu)优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最(zuì)早(zǎo)出(chū)现也是最(zuì)为成熟的基(jī)金结算模(mó)式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动试重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思点，成为基金公司撬(qiào)动(dòng)券(quàn)商资源(yuán)的(de)有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探(tàn)索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基金(jīn)。而目前正在发行的易方(fāng)达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基(jī)金(jīn)分别由博道、易方达(dá)两家基金公司(sī)与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广发证(zhèng)券是率先有(yǒu)落地基(jī)金产品的券(quàn)商，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在(zài)积极研究(jiū)这一(yī)新(xīn)的(de)业务。”一位(wèi)业内人士(shì)透露(lù)。

　　据(jù)博道(dào)基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过(guò)证券公(gōng)司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管(guǎn)银行进行结(jié)算，在这(zhè)种模式(shì)下，资(zī)金存放在托管银(yín)行的托管账户，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结(jié)模(mó)式(shì)的(de)最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品资金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的(de)资金(jīn)账户无需实际上的(de)银证转账存(cún)入资(zī)金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交易额(é)度(dù)，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行场内交易(yì)，券商根据已(yǐ)申报的(de)交(jiāo)易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金(jīn)账(zhàng)户(hù)虚头寸(cùn)资(zī)金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然保留了原先(xiān)券商交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式的交(jiāo)易前端控制(zhì)、验资验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)调动(dòng)了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公(gōng)募基金与证券(quàn)公司结算模式(shì)的选(xuǎn)择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的需求(qiú)，也印证了(le)券商财(cái)富管(guǎn)理转型已(yǐ)经(jīng)进入更加成(chéng)熟和高速发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样(yàng)的(de)结算(suàn)模(mó)式备(bèi)选(xuǎn)可以有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低运(yùn)营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基(jī)金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率带来(lái)的(de)优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公司的(de)商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾业(yè)务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进(jìn)，金融(róng)机构为广大投资人提供更(gèng)多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步(bù)分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结(jié)算(suàn)资(zī)金(jīn)的(de)三方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大(dà)方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三方存管；二(èr)是交易(yì)交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行(xíng)前端(duān)验资验券；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算(suàn)模式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相比过往(wǎng)的结算模(mó)式，公募基金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的(de)募集和(hé)日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券，可(kě)有(yǒu)效(xiào)防控异常(cháng)交易(yì)和(hé)超买风(fēng)险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言(yán)，公(gōng)募类QFII结(jié)算模(mó)式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强(qiáng)了交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券功能，优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业模式(shì)的创新，类似(shì)与券(quàn)商结算模(mó)式，捆绑(bǎng)了商(shāng)业利(lì)益，有利于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步(bù)分(fēn)析称(chēng)，“相较券(quàn)商结(jié)算模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账(zhàng)即可(kě)调(diào)整场内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人(rén)士认为，对于(yú)基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风(fēng)险控(kòng)制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整场内外资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下加强了交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中于(yú)原来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放(fàng)在托(tuō)管行(xíng)账(zhàng)户(hù)，实现的方式是需要将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商打通(tōng)，免去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券(quàn)结模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受银证转账时间范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日常投资运(yùn)作(zuò)过(guò)程，减少银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定期费(fèi)用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对(duì)比券商(shāng)结算模(mó)式，一定(dìng)量减少了证券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工(gōng)作；

　　三是，更有利(lì)于明确各(gè)方职责所在，以及(jí)完善业务(wù)风(fēng)险(xiǎn)管理。通过交易交收分离(lí)，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)前端验资验券(quàn)可有(yǒu)效防控(kòng)异常交(jiāo)易(yì)和(hé)超(chāo)买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对接对(duì)账(zhàng)，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点(diǎn)不(bù)足之处(chù)：一方面，类似(shì)托管人结算模式(shì)，该(gāi)模式与托(tuō)管人结算模式(shì)一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金与保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外(wài)资金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加(jiā)日常投资(zī)运营管理(lǐ)工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸引头部基金公司(sī)跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公(gōng)司对(duì)类QFII结算(suàn)模式的(de)关注度较高(gāo)，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不(bù)过，参与这类业务还(hái)涉(shè)及系统改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限制仍(réng)有待解决等(děng)问题，初期或更多(duō)是头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业(yè)务(wù)操作上的(de)障碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶段参与(yǔ)，存在明显的(de)先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发(fā)展(zhǎn)初(chū)期，该(gāi)模式(shì)特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预计(jì)相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结模(mó)式、托管人结(jié)算模式均有比较优势(shì)；对托管人而言，产(chǎn)品资(zī)金全额留(liú)存在(zài)托(tuō)管账户，无(wú)需银证转账；对证(zhèng)券公司提高(gāo)服务机(jī)构客(kè)户(hù)的能(néng)力(lì)，也加强了公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及(jí)不少系(xì)统改造(zào)，尤其是托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道基金就(jiù)表示，对(duì)基金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿用券商结(jié)算模(mó)式下的场内(nèi)交(jiāo)易前(qián)端(duān)验(yàn)资验(yàn)券相关(guān)流程和业务(wù)系统，个别如(rú)清算模块涉及一(yī)些(xiē)小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托管(guǎn)行的系统改动(dòng)较(jiào)大，如在(zài)系统直连、账户(hù)管(guǎn)理、场内清算、场(chǎng)外清算等多(duō)个(gè)环(huán)节需要进行升(shēng)级改(gǎi)造(zào)。

　　目前(qián)已(yǐ)经实现(xiàn)的模式来看，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三(sān)方参与。而记者从业(yè)内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商对(duì)此也(yě)抱(bào)有积极态度(dù)，愿意(yì)布局(jú)此类业(yè)务。

　　从单一模(mó)式走向三(sān)类模式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单一(yī)模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞(dàn)生(shēng)起，采取(qǔ)的(de)就是银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然(rán)是目前公募(mù)基金结算的(de)主流模式。这一模(mó)式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报(bào)盘交易所，托管人作为特(tè)殊结算参与人与中(zhōng)国结(jié)算进行资金和证券的(de)清算(suàn)交收重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思。

　　券商(shāng)结算模(mó)式(shì)在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算(suàn)效(xiào)率改善(shàn)及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一(yī)共有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用(yòng)了券结模式。根(gēn)据(jù)中金公司统计，截(jié)至20重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思23年(nián)2月24日，券结基(jī)金数(shù)量与规模分(fēn)别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士就表(biǎo)示(shì)，券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种结算(suàn)模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益(yì)市场行(xíng)情(qíng)修(xiū)复及券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)业务高(gāo)速发(fā)展，在主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)、ETF在内的指数(shù)型(xíng)基(jī)金等产品类型上，券结(jié)模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士(shì)也看好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据一(yī)位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普遍。中小基金相对来说获得银(yín)行渠(qú)道(dào)的营销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模(mó)式能(néng)有效(xiào)推(tuī)动券商和(hé)基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新(xīn)产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳定一(yī)些，对于托(tuō)管行有一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小公司为(wèi)主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开(kāi)始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本(běn)较大、技术(shù)系统探索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场(chǎng)环(huán)境及需求的(de)匹配度、业(yè)绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的舒(shū)适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金产品与(yǔ)券(quàn)商渠道的(de)中长期利益(yì)深度(dù)绑(bǎng)定；在此(cǐ)模式(shì)下(xià)，竞(jìng)争格(gé)局(jú)会发生分(fēn)化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思