2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重点领域(yù)，光伏(fú)设备行(xíng)业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策(cè)扶持和(hé)行业高(gāo)成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收(shōu)、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利能(néng)力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业净(jìng)增长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游(yóu)企(qǐ)业来说意味着(zhe)原材料成本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的(de)扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计(jì)获得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7G网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思W，同比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出(chū)，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家(jiā)企业(yè)2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供(gōng)不(bù)应(yīng)求(qiú)的状态，年内(nèi)累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行(xíng)业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片(piàn)价格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单(dān)，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计(jì)归(guī)母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和(hé)逆(nì)变器(qì)毛(máo)利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影(yǐng)响(xiǎng)整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的(de)毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上。公司(sī)去年逆变器全(quán)球(qiú)出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利能(néng)力(lì)有望改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业(yè)写照(zhào)，而自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片(piàn)价(jià)格自(zì)高位走出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局(jú)将(jiāng)发(fā)生(shēng)怎样的(de)改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅(fú)度(dù)超过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会(huì)硅业(yè)分会(huì)公布的(de)最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片企业的经营数(shù)据也可看出硅(guī)片价格下跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说(shuō)明(míng)当(dāng)前有库存积(jī)压风(fēng)险。以(yǐ)大(dà)全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短期供(gōng)过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组(zǔ)件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料(liào)成本(běn)，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思