当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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