北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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