尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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