金(jīn)融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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