银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去，也(yě)不(bù)知(zhī)道联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息(xī)的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会(huì)维(wéi)持2大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流5个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继(jì)续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部(bù)门的需求仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和一个触(chù)发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低后又不(bù)得不(bù)面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运(yùn)行，除(chú)了锌的(de)空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去(qù)也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(yòu)会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季(jì)度(dù)、半年(nián)度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在(zài)多(duō)空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突(tū)发(fā)未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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