射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qo主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补rvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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