如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(l本初是谁üè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植本初是谁(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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