金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2021dm等于多少cm 1dm等于多少m2年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对1dm等于多少cm 1dm等于多少m其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡1dm等于多少cm 1dm等于多少m，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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