上(shàng)市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的(de)可转债。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册(cè)制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确(què)可转债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资(zī)者利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本(běn)性的(de)变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还(hái)需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在内的(de)投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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