国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(g一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币é)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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