在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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