4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生(shēng)产及物流景气(qì)度环(huán)比有所回落，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产(chǎn)同(tóng)比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消费品(pǐn)零(líng)售(shòu)总额同比增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响(xiǎng)。

　　3）投资(zī)：同样受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上(shàng)行(xíng)至11％左右(yòu)，制造(zào)业投资回(huí)升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出口(kǒu)价格指(zhǐ)数或有所下行，但(dàn)低(dī)基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持高(gāo)位。

　　6）货(huò)币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此外，M2预(yù)计(jì)保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比(bǐ)有所回落(luò)，但低基数效应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工率总体持稳：焦化开工率(lǜ)环比上行(xíng)3个百分点、高炉开(kāi)工(gōng)率环(huán)比回升2个百(bǎi)分(fēn)点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环(huán)比有所(suǒ)下(xià)滑、较21年同(tóng)期跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月，整车物流指数(shù)较3月均(jūn)值环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的(de)10.4％扩(kuò)大至17％；公共(gòng)物流(liú)园区吞吐指(zhǐ)数环比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至(zhì)28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，工业(yè)生产景气度环比有(yǒu)所(suǒ)下(xià)行，但受去年同期(qī)低基数提振同比(bǐ)有所(suǒ)上行，尤其(qí)是汽车、电(diàn)子、机(jī)械电子等受疫情影响较(jiào)大的工业(yè)生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。4月(yuè)居民出行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁客运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房(fáng)较3月均(jūn)值(zhí)环比上(shàng)行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受(shòu)各品牌(pái)出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车零售销量较2021年(nián)同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅(fú)扩张。今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期居民此(cǐ)前受抑(yì)制的旅游需(xū)求得到集(jí)中(zhōng)释放，国(guó)内旅(lǚ)游出行人数及(jí)总(zǒng)收入均超过(guò)2021及2019年(nián)水平，人均旅游消费(fèi)恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居(jū)民消费倾向尚未(wèi)修(xiū)复(fù)至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发(fā)表的《快评：五一(yī)假期消费数(shù)据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门(mén)看(kàn)，4月(yuè)基建投资可(kě)能(néng)高位上行(xíng)至11％左右(yòu)，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高(gāo)频数(shù)据显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走弱，房(fáng)建一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的开工节奏(zòu)也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销(xiāo)售(shòu)面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落(luò)；26城二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)面积较(jiào)2021年同期一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的上(shàng)行5.4％，较3月(yuè)的12％同(tóng)样下行(xíng)；土(tǔ)地(dì)成交方面，4月(yuè)百城土(tǔ)地成交(jiāo)面(miàn)积较2022年(nián)同(tóng)期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓(huǎn)，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻(bō)璃库存(cún)较3月同(tóng)期(qī)下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢材(cái)成交量环比较3月(yuè)同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注：1）地产民企拿地及(jí)在手资金(jīn)情(qíng)况能否(fǒu)回(huí)暖，地产新开工能否回升(shēng)；2）地产销售动(dòng)能能(néng)否再度上行。基建(jiàn)端，4月地(dì)方新(xīn)增专项债净(jìng)发行3351亿(yì)元，对比3月的(de)4039亿(yì)元小幅(fú)下行(xíng)但仍(réng)高于2022年(nián)同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投(tóu)资(zī)继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回(huí)落(luò)但核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。内(nèi)需环比回落拖累食品(pǐn)价格下(xià)行：4月农(nóng)产品批(pī)发价格200指数较3月31日(rì)下行(xíng)3.9％，猪(zhū)肉/玉(yù)米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅上(shàng)行(xíng)，核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性：义(yì)乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价格(gé)指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价(jià)格小(xiǎo)幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能(néng)继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高(gāo)；另一(yī)方面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的价(jià)格同比继(jì)续(xù)回落：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提(tí)振(zhèn)，4月原油价格较3月环比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商品价格总(zǒng)指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可能(néng)支撑出(chū)口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出(chū)口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百(bǎi)分点，鉴于3月（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口(kǒu)或(huò)保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的(de)一体化产业链、需求链的格局(jú)不(bù)断优化，出口增长(zhǎng)韧(rèn)性可能(néng)超预期（参见《中国(guó)出口产业链的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。预计4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约1.37万亿(yì)元，一方面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续年初至今的较强势头、购房需求回(huí)升背(bèi)景下房贷/居民(mín)贷款需求有望(wàng)继续企稳(wěn)回升，政策性银(yín)行金融工具继(jì)续带(dài)动基建投资和(hé)企业中长期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或(huò)继(jì)续保(bǎo)持强势。信贷推动下(xià)，社融(róng)同比增速或上(shàng)行(xíng)至10.6％左右，而企业(yè)债、股权(quán)及(jí)政府债融资较(jiào)去年同期略有走(zǒu)弱(ruò)。财政(zhèng)方面，去年留抵退(tuì)税低基数下，财政收入增长有望(wàng)回升；财政支(zhī)出、尤其(qí)民生和基建相关(guān)支出有望(wàng)保持(chí)较快增(zēng)长——预计(jì)政策性银行金融工具仍是近期(qī)准财政的主要发力渠道(dào)。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预期、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自(zì)2023年5月5日发表的(de)《增(zēng)长动能(néng)环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)、低基数效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的