2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和(hé)行业(yè)高成长性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断(duàn)扩大，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟(jí)待引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院的数(shù)据显示(shì)，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏加工设(shè)备、逆(nì)变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存(cún)阶段(duàn)，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意(yì)味着原(yuán)材料(liào)成本得(dé)到控制(zhì)，利于企业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿，八成企业利润增长李宇春的现任丈夫是谁g>

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计(jì)发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去(qù)年电池片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的(de)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块(kuài)毛利率分析(xī)发现，上中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块(kuài)毛(máo)利(lì)率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高(gāo)过光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行李宇春的现任丈夫是谁业的原材(cái)料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价(jià)格依然处于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运(yùn)行(xíng)，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部(bù)企业代表之(zhī)一通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双(shuāng)升(shēng)，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续(xù)扩产，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的企业容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块(kuài)仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是(shì)中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和逆变器(qì)毛利率3年来(lái)基(jī)本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光(guāng)伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块(kuài)整体(tǐ)毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅(guī)业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是(shì)环比还(hái)是同(tóng)比，相较(jiào)而言(yán)都有明显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库(kù)存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年(nián)一季(jì)度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存(cún)货周转率变化趋(qū)势

李宇春的现任丈夫是谁

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加(jiā)工设备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。