先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案

　　事件

　　5月11日，统(tǒng)计局公(gōng)布4月物价(jià)数据(jù)：CPI同(tóng)比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低(dī)位并非(fēi)通缩，内部结构(gòu)分化、与终端需求相关的服务(wù)业(yè)延续涨(zhǎng)价

　　物价作为经济表现(xiàn)的滞后指(zhǐ)标，在经济复苏早期多(duō)表现相对低迷(mí)、实属常态。传统周(zhōu)期下，经(jīng)济的(de)周期性波动，主(zhǔ)要由需求端驱动，物价作(zuò)为经济的滞后指标，表现出明显的(de)周(zhōu)期性波(bō)动。经(jīng)验显示，CPI等物(wù)价指标，与(yǔ)经济走势大(dà)体(tǐ)类似(shì)，一般滞(zhì)后(hòu)经济(jì)表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现(xiàn)一度相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下(xià)的低(dī)位徘徊。

先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案　　当(dāng)前(qián)CPI低位、主要缘于供(gōng)给端影响和外(wài)需(xū)拖(tuō)累部分商品价格回落等。年初以来，CPI同比持续回落至4月的(de)0.1％，拖累主要来(lái)自(zì)于(yú)食品和非食(shí)品中的商品、不完全由需求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格(gé)回落成为拖(tuō)累食品同(tóng)比自年初的6.2％回落至4月的(de)0.4％；非食(shí)品中，原油等国际定价的(de)大宗商品价格(gé)回落，带动(dòng)交通工具(jù)用(yòng)燃料等分项(xiàng)环比延续低(dī)于季(jì)节性(xìng)，部分耐(nài)用(yòng)品价格回落也有拖累、与相关原材料成本压力缓解(jiě)等有(yǒu)关。

　　需求修复较早(zǎo)的(de)领域、线下消(xiāo)费相关的商品(pǐn)和服务，在(zài)价(jià)格上(shàng)已(yǐ)有连续体现。终端需求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同(tóng)比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需求回(huí)暖带动部分中上游行(xíng)业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例如，文教娱制(zhì)造业价格(gé)环比上涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见底(dǐ)，后续(xù)或逐步回升。线下(xià)消(xiāo)费活动持续改善等或(huò)带(dài)动内生动(dòng)能逐(zhú)步增强，对价格的支撑仍在逐(zhú)步显现。叠(dié)加基数贡献(xiàn)、及部分(fēn)商(shāng)品价(jià)格回落(luò)拖(tuō)累(lèi)逐(zhú)步放缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见(jiàn)底回升。

　　常(cháng)规跟踪(zōng)：CPI涨(zhǎng)幅回(huí)落，生产资料拖累PPI低预(yù)期、原油(yóu)链等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回(huí)落、主因基(jī)数(shù)拖累(lèi)明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、低(dī)于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环比(bǐ)降幅收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心(xīn)CPI同比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比降(jiàng)幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品环比由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪(zhū)肉环(huán)比降幅收窄，文教娱等服务项(xiàng)涨价延(yán)续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量上(shàng)市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足(zú)，叠加消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分点。非食(shí)品(pǐn)环比(bǐ)中，原(yuán)油价(jià)格(gé)回落拖(tuō)累CPI交通通信项环比(bǐ)延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服务环比(bǐ)明显上涨，分(fēn)别较上(shàng)月变动0.6和0.2个(gè)百分点至(zhì)0.5％和(hé)1％。

　　PPI回(huí)落主因生产资料(liào)拖累，生活(huó)资料韧(rèn)性延(yán)续。4月，PPI同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类(lèi)环比中，生(shēng)产(chǎn)资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材(cái)料(liào)和加工工业亦有走弱(ruò)；生活(huó)资料环(huán)比走平(píng)、上(shàng)月为-0.3％，除(chú)食品外环比延续回落外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分(fēn)行(xíng)业来(lái)看，原(yuán)油等(děng)上游原材(cái)料链条相关价格回落(luò)，与线下消费(fèi)相关的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回落(luò)、上(shàng)游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤(méi)炭开(kāi)采(cǎi)、石油加工、燃(rán)气供应(yīng)环比延续回落、降幅(fú)均在1.9个(gè)百分点(diǎn)以上，汽(qì)车制(zhì)造、通信制造(zào)等部(bù)分(fēn)中下游制造业价(jià)格(gé)有所(suǒ)回落，但文教娱制(zhì)品等靠近终端制造业价格有所(suǒ)回(huí)升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价(jià)大幅反弹。

　　2、疫情反复(fù)。

　　证(zhèng)券(quàn)研究报(bào)告：《通缩是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)》

　　对外(wài)发布(bù)时间(jiān)：2023年05月(yuè)11日(rì)

　　报(bào)告(gào)发布机构(gòu)：国金证(zhèng)券股份有(yǒu)限(xiàn)公司

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