北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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