A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuá没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处n)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)3没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处0元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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