当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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