四大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信用合(hé)作联社(shè)）下调(diào)人民币(bì)存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货(huò)币(bì)政策(cè)牵(qiān)一(yī)发(fā)而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济(jì)增速放缓的(de)信号？市场上关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三(sān)重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背(bèi)景；二(èr)是(shì)对银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对(duì)特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协定存款等规(guī)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率？

　形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年(nián)的数据(jù)看，我国实(shí)际利率总体保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜(qián)在(zài)经(jīng)济增(zēng)速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经(jīng)济增长(zhǎng)水平(píng)基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场化改革的(de)过(guò)程。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息(xī)差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也倾向(xiàng)于认为，本(běn)次(cì)调整更多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，“当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民(mín)消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市(shì)场供(gōng)需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵活(huó)调节存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次(cì)调降(jiàng)利(lì)率也(yě)被(bèi)认为维护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释(shì)放了(le)两(liǎng)大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的观点是，调(diào)降协定存款和通(tōng)知存(cún)款的利率上限，主要(yào)目的(de)是规范银行(xíng)业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下降，也为资(zī)产端的(de)贷款利(lì)率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队(duì)同(tóng)样提到，新规对(duì)于(yú)规(guī)范协定存(cún)款定价秩(zhì)序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席经济学(xué)家陈(chén)雳则表示(shì)，在当(dāng)前整个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消费是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策(cè)之(zhī)下(xià)，也有多方观点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力依(yī)然不强，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将(jiāng)继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队的观点(diǎn)也(yě)不(bù)谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述(shù)大(dà)型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度(dù)货币环境支(zhī)持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依(yī)然(rán)突出(chū)，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调整的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通(tōng)知存款及协(xié)定存(cún)款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一种，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即(jí)可按实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以(yǐ)办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期(qī)通知存(cún)款的(de)基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位(wèi)在(zài)银行开立一个(gè)具有结(jié)算(suàn)和协定(dìng)存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额度，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额度(dù)的部分(fēn)按(àn)协定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存(cún)款性质介于活期(qī)和定期(qī)存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对(duì)公业务，也(yě)有(yǒu)个人业务(wù)，但都(dōu)有一定的(de)存(cún)款门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说(shuō)，会有(yǒu)一定(dìng)的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资(zī)成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然需(xū)要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前(qián)期服(fú)务业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循环，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的(de)超(chāo)额储蓄(xù)，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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