北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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