国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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