财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(2000克是多少斤啊: 24px;'>2000克是多少斤啊gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙2000克是多少斤啊山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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