核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其确定(张大大到底是什么来头dìng)的股张大大到底是什么来头息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的(de)股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从(cóng)历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股(gǔ)息(xī)端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的(de)背后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续(xù)环(huán)比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为张大大到底是什么来头5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全边(biān)际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 张大大到底是什么来头