A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ong>经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均(j微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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