近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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