当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但中国人去巴基斯坦安全吗(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险中国人去巴基斯坦安全吗，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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