北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二(èr)次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出(ch1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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