金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷(dài)款(kuǎn)增加(ji悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ā)4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿(yì)元；对实体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门(mén)再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季度(dù)透支了(le)部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走(zǒu)弱(ruò)。社融增(zēng)速(sù)与上月持平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因(yīn)居(jū)民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能(néng)重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出(chū)而非企业活期(qī)存(cún)款大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销(xiāo)售的(de)再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季(jì)节(jié)性波(bō)动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产品在季末(mò)到(dào)期(qī)，使资金回流成存款，以应对考核，然(rán)后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在(zài)本月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月(yuè)一般是居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类似(shì)居民加速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去(qù)向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了(le)居(jū)民端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然不足(zú)的情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一(yī)步的(de)政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持(chí)续(xù)维持在低位。

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