金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。半夜被C醒是一种什么样的感受p>

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300半夜被C醒是一种什么样的感受-800元(yuán)）的量(半夜被C醒是一种什么样的感受liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组(zǔ)各(gè)价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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