自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企(q发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强ǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年(nián)四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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