财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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