昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰(f雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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